Opcje fva fx

Wartość Przyszłości - FV ZMNIEJSZAJĄC Wartość Przyszłości - FV Kalkulacja FV pozwala inwestorom przewidywać, z różnym stopniem dokładności, kwotę zysku, który może być generowany przez różne inwestycje. Kwota wzrostu wygenerowana przez trzymanie danej kwoty w gotówce będzie prawdopodobnie inna niż w przypadku zainwestowania tej samej kwoty w akcje, więc równanie FV służy do porównania wielu opcji. Ustalenie wartości FV aktywów może stać się skomplikowane, w zależności od rodzaju aktywów. Ponadto kalkulacja FV opiera się na założeniu stabilnego tempa wzrostu. Jeśli pieniądze są umieszczone na rachunku oszczędnościowym z gwarantowaną stopą procentową. następnie FV można łatwo określić dokładnie. Jednak inwestycje na giełdzie lub inne papiery wartościowe o bardziej zmiennej stopie zwrotu mogą stwarzać większe trudności. W celu zrozumienia podstawowej koncepcji, proste i złożone stopy procentowe są najprostszymi przykładami obliczeń wartości FV. Proste roczne oprocentowanie Wyliczenie FV można zrobić na dwa sposoby w zależności od rodzaju naliczanych odsetek. Jeśli inwestycja zarabia proste odsetki. wtedy formuła jest następująca: gdzie I jest początkową kwotą inwestycji, R jest stopą procentową, a T jest liczbą lat inwestycji. Załóżmy na przykład, że na rachunku oszczędnościowym odbywa się 1000 inwestycji przez pięć lat z 10 zwykłymi odsetkami płaconymi rocznie. W tym przypadku wartość FV wynosząca 1000 początkowej inwestycji wynosi 1 000 (1 (0,10 5)) lub 1 500. Skumulowane roczne odsetki Przy zwykłych odsetkach przyjmuje się, że stopa procentowa jest uzyskiwana tylko przy początkowej inwestycji. Przy oprocentowaniu złożonym stawkę stosuje się do każdego roku skumulowanego salda rachunku. W powyższym przykładzie pierwszy rok inwestycji przynosi 10 000 lub 100 odsetek. Jednak w następnym roku suma kont wynosi 1100, a nie 1000, więc 10 stóp procentowych stosuje się do pełnego salda dla drugiego roku odsetkowego wynoszącego 10 1100, czyli 110. Formuła dla FV inwestycji, która generuje udziałowe odsetki to: Korzystając z powyższego przykładu, ten sam 1000 zainwestowany przez pięć lat na rachunku oszczędnościowym z 10 składającą się stopą procentową miałby wartość FV równą 1,000 ((1 0.10) 5) lub 1610,51.FVA: poza znakiem towarowym Darrell Duffie jest Dean Witter wyróżnił profesora finansów na Uniwersytecie Stanford University Graduate School of Business. Intensywne kontrowersje zacierają się wśród quants, księgowych i pracowników akademickich w związku z niedawną praktyką znaną jako FVA lub korektą wyceny finansowania. FVA to rzekoma korekta do wartości rynkowej księgi wymiany dealerów, zaprojektowana w celu uwzględnienia kosztów finansowania gotówki niezbędnej do zawarcia i utrzymania określonych pozycji swapowych. Korekta wyceny marży (MVA) jest analogiczną korektą dla początkowych marży swapowych. W koncepcji, MVA i FVA są zasadniczo takie same. Tutaj zbiorę je razem. Moim celem jest wyjaśnienie, czym właściwie są te korekty i co może je zmotywować. Jako rozgrzewkę zilustruję, w jaki sposób rachunkowość FVA miałaby zastosowanie do zakupu rocznych bonów skarbowych USA utrzymywanych do terminu zapadalności. Dealerzy nigdy nie zastosowaliby FVA do tego rodzaju pozycji z powodów, które staną się oczywiste, ale przykład jest pouczający. Załóżmy dla uproszczenia, że ​​stopy procentowe wolne od ryzyka wynoszą zero, a 100 milionów wartości nominalnej Treasuries jest kupowanych przez dealera na płynnym rynku w wartości nominalnej, finansowanym ze 100 milionów nowych niezabezpieczonych długów. Krupier ma jednoroczny niezabezpieczony spread kredytowy w wysokości 25 punktów bazowych. W ciągu jednego roku obligacje skarbowe spłacą 100 milionów, a dealer spłaci 100,25 miliona z jego finansowania, za stratę netto L w wysokości 250 000. Straty będą ponoszone przez udziałowców dealerów tylko wtedy, gdy dealer przeżyje. Tak więc akcjonariusze dealerzy ponoszą stratę początkowej wartości rynkowej swojego kapitału własnego w wysokości pL. gdzie p jest dealerem neutralnym pod względem ryzyka jednorocznym prawdopodobieństwem przeżycia. Na przykład, biorąc 1 p 0,995, koszt netto do wartości kapitału własnego wynosi 248,750 pL. Gdyby dealer stosował metody księgowania FVA, obligacje skarbowe byłyby wyceniane według wartości rynkowej 100 milionów, bez ceny FVA wynoszącej 248,750 (obliczonej według tej samej formuły pL), dla wartości godziwej wartości rynkowej netto 99 751 250. Coś poszło nie tak: obligacje skarbowe mają wyraźnie wartość godziwą 100 milionów. Niektórzy mogą twierdzić, że pozycja Treasuries powinna zostać nieco skorygowana o płynność poprzez korektę bidask, ale to pozostawi uczciwą wartość rynkową znacznie powyżej rzekomej wartości godziwej skorygowanej o FVA. Chociaż praktyka FVA wyrównuje zachęty do tworzenia rynku z interesami akcjonariuszy, nie udaje się przeprowadzić przekonujących testów spójności z zasadami wyceny rynkowej Jak już powiedziałem, dealerzy nie przyjęliby rachunkowości FVA w tej sytuacji. Jednak obecna praktyka wyceny swapów przebiega dokładnie według tych samych zasad, co wyjaśniono w ostatnich badaniach przeprowadzonych przez Leifa Andersena z Bank of America Merrill Lynch i Yang Song of Stanford University. Zawiłości wyceny swap są zbyt skomplikowane, aby można je było tutaj przejść. Jednak większość głównych dealerów rzeczywiście osiąga ujawnione wartości swapowe, odejmując korektę, która jest równa wpływowi na wycenę rynkową, finansowania wymaganych przepływów pieniężnych, przy użyciu tego samego podejścia, które właśnie wyjaśniłem w tym prostym przykładzie. Dlaczego dealerzy dokonują tych dziwnych zmian w swoich księgach wymiany? Właściwie jest to dobry motyw. Wracając do przykładu Skarbu Państwa, dyrektor finansowy dealerów nie chciałby, aby akcjonariusze ponieśli stratę netto na wartości rynkowej równej 247 750. Przyjmując praktykę oznaczania dowolnej pozycji ze względu na swoją wartość dodaną dla akcjonariuszy w świetle kosztów finansowania, a nie faktycznej wartości rynkowej, dyrektor finansowy odpowiednio dostosowuje zachęty dealerów handlowych do zachęt akcjonariuszy. Handlowcy będą wówczas prowadzić tylko te transakcje, których zysk na rynku, pomniejszony o koszty FVA dla akcjonariuszy, jest dodatni. Chociaż praktyka FVA wyrównuje zachęty do tworzenia rynku z interesami akcjonariuszy, nie udaje się przeprowadzić przekonujących testów zgodności z zasadami wyceny rynkowej, ponieważ po prostu nie jest prawdą, że wartość rynkowa pozycji aktywów lub instrumentów pochodnych jest równa wartości rynkowej tylko tej wartości rynkowej. składnik przepływów pieniężnych netto, które trafiają do udziałowców. Tak więc rachunkowość FVA prowadzi do niespójności, z których niektóre zostały wskazane przez Hull and White (2017) oraz Albanese i Andersen (2017). Jak dotąd skumulowana całkowita wartość FVA głównych dealerów wynosi poniżej 10 miliardów. Największy znany przypadek miał miejsce w 2017 r., Kiedy JP Morgan dokonał 1 miliarda FVA na swap book. Te dostosowania (w tym MVA) będą teraz znacznie większe, ponieważ dealerzy zaczęli być wymuszani przez regulacje, aby zapewnić początkowy margines na znacznie większej części swoich pozycji swapowych. Główni dealerzy lub ich zewnętrzni audytorzy księgowi powinni wyprostować te słabe praktyki wyceny, zanim wymkną się spod kontroli. Zachęty można dostosować do innych podejść. 1 Bezwzględne ryzyko niewykonania zobowiązania 1 p można obliczyć jako spread kredytowy dla dealerów podzielony przez oszacowanie wartości LGD, czyli średnią stratę ułamkową dla wierzycieli z tytułu niezabezpieczonego długu w przypadku niewykonania zobowiązania. Ten przykład działa z wartością LGD 0.5.Home gt Traders Center gt Specyfikacje kontraktów Symbole miesięcy: FJanuary, GFebruary, HMarch, JApril, KMay, MJune, NJuly, QAugust, USeptember, VOctober, X Listopad, ZDecember Specyfikacja zamówienia może ulec zmianie bez powiadomienia . Wszystkie informacje pochodzą ze źródeł uważanych za wiarygodne, ale nie gwarantują dokładności ani nie są uważane za kompletne. Wszelkie informacje zawarte w niniejszym dokumencie mogą ulec zmianie bez powiadomienia. Efutures nie może ponosić odpowiedzialności za jakiekolwiek szkody, domniemane lub w inny sposób, które mogą wyniknąć z użycia przez jakąkolwiek osobę w oparciu o jakiekolwiek informacje zawarte w tej publikacji. Inwestorom przypomina się o nieodłącznym ryzyku związanym z obrotem kontraktami futures i opcjami na kontrakty futures, podobnie jak każdy instrument lewarowany. Kopia praw autorskich 2017 efutures, oddział Wedbush Securities Inc. Wszelkie prawa zastrzeżone. efutures to nazwa handlowa używana przez dział Wedbush Futures firmy Wedbush Securities Inc. (Wedbush). Wedbush jest kupcem i zarejestrowanym brokerem, członkiem FINRASIPC. Klienci kontraktów futures powinni mieć świadomość, że kont futures, w tym opcje futures, nie są chronione na mocy Securities Investor Protection Act. Wcześniejsze wyniki nie muszą odzwierciedlać przyszłych wyników. Ponieważ ryzyko straty w handlu może być znaczne, należy dokładnie rozważyć nieodłączne ryzyko takiej inwestycji w świetle swojej sytuacji finansowej.